（原标题：小标签 大商场 这家“专精特新”要上市！）开云体育
农夫山泉是江天科技的第一大客户，2023年为其孝顺四成收入！
包装行业是国民经济的紧迫组成部分，商场界限宏大且在连年来呈现出苍劲的增长势头。 北交所官网泄露，2024年12月30日， 来自包装赛说念的江苏省专精特新中小企业，苏州江天包装科技股份有限公司（以下简称“江天科技”）的IPO苦求已获取北交所受理， 保荐机构为国投证券。
附图：江天科技IPO样貌确定
起原：北交所网站
江天科技主要从事标签印刷居品的研发、坐褥与销售，这次IPO，其拟召募资金6.11亿元用于江天研发制造空洞基地成就样貌和补充流动资金。 本次召募资金应用是在现存主买卖务的基础上，通过成就智能化坐褥线、时刻研发中心等步调，扩大公司的坐褥界限，增强公司的更始才智，提高公司的中枢竞争力，鼓励公司主买卖务的合手续健康发展，促进公司改日计议策略巩固落地。
表1：主要募资样貌（单元：万元）
起原：招股书
定位中高端商场
江天科技在招股书中暗意，其居品聚焦于中高端豪侈品品牌标签，主要居品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，庸俗应用于饮料酒水、日化用品、食物保健品、石化用品等泛泛豪侈领域。 其标签居品能餍足终局品牌客户个性化、种种化的品牌绚烂需求，领有快速反映和踏实批量坐褥的供应体系。
当今，江天科技居品及工艺通过广大国表里驰名豪侈品牌客户的认证，与赈济利华、宝洁、壳牌、说念达尔、惠氏、亿滋等专家驰名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内驰名品牌客户均建立了永久协作关系。
图2：主要协作品牌
起原：招股书
由于豪侈品品牌标签，定制化经过较高，因此江天科技汲取以销定产加限度预坐褥相诱惑的坐褥步地。从具体坐褥步地来看，江天科技在客户存在新品开发需求时，会针对客户需求提供工艺假想有计议，样品经客户证据后，由客户下达采购订单；对于已形成批量供应的居品，客户平直下达采购订单，销售部接到客户订单并经评审后下达至坐褥部，坐褥部把柄居品坐褥工艺需求、交货期限、斥地负荷等情况安排坐褥计议，组织坐褥。此外，推敲到合理安排产能、提高计议遵守，江天科技将部单干艺较为肤浅、订单批量较小的居品进行外协加工或外采。
需要说起的是，标签印刷属于受下贱豪侈商场运行的行业，受国内商场经济发展和举座豪侈环境的影响较大。从近几年来看，国度对于商场经济和豪侈环境讨论政策的影响主要包括发展实体经济、促进豪侈升级等方面，而外洋经济的发展也依赖于豪侈商场的增长。
把柄Smithers商场参议叙述《到2027年的包装印刷的改日》泄露，包装印刷的增长将一直合手续到2027年，达到5513亿好意思元，其中亚洲印刷商场在专家印刷行业的占比不休提高，当今已成为专家最大的包装印刷商场。
不外，标签印刷行业集合度低，行业竞争较为热烈。一些行业内逾越的外洋标签印刷企业，加大对中国商场的干预，国内企业压力加大，国内标签印刷企业纷繁引入先进的印刷斥地、学习先进的印刷时刻，商场竞争经过日益加重。对于商场竞争风险，江天科技暗意：“若公司改日时刻水平、反映才智和办事水平不成跟着行业举座发展而相应提高，将会导致公司商场竞争力下落，从而对公司的经买卖绩变成不利影响。”
养生堂/农夫山泉孝顺广泛收入
江天科技是国内少数不详与CCL、正好意思集团等行业内逾越企业同期进入赈济利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、香飘飘、喜茶等驰名豪侈品牌企业供应链体系的标签供应商。 2021年至2024年上半年，其结束的买卖收入分离为3.47亿元、3.84亿元、5.08亿元、2.80亿元，其中2022年和2023年的增幅分离为10.68%和32.17%；结束的净利润分离为6128.01万元、7445.40万元、9646.11万元、5581.24万元，其中2022年和2023年的增幅分离为21.50%和29.56%。另外，2021年至2024年上半年，其毛利率分离为30.68%、28.05%、30.95%、30.74%，毛利率存在波动。
大客户方面，叙述期各期，江天科技前五大客户孝顺的销售收入占比分离为49.36%、51.86%、57.90%、57.49%，比重较高，主要原因系其对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售占比较高。养生堂/农夫山泉为国内包装饮用水及饮料行业龙头企业，叙述期内，一直位居江天科技的第一大客户，为其孝顺的销售金额分离为9423.11万元、11298.69万元、20459.67万元和9982.30万元，分离占年度销售额的27.15%、29.40%、40.29%和35.65%。
对于对第一大客户的依赖风险，江天科技在招股书中暗意：“要是改日公司与养生堂/农夫山泉协作发生不利变化，或因计议不善、产业政策相似、商场竞争加重等而发生要紧不利变动，而公司未能实时开拓新客户、新商场，将可能会对公司的盈利才智产生不利影响。”
三年累计干预研发超6000万元
据招股书先容，在标签印刷行业中，主流的印刷时刻包括凸版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等时刻。比较于除数字印刷之外的其他印刷时刻， 江天科技应用的以柔性版印刷为主的组合印刷时刻具有印刷速率快、坐褥遵守高且活泼切换的上风。
从研发情况来看，江天科技在叙述期各期干预的研发用度分离为1722.71万元、1975.29万元、2722.25万元、1453.50万元，对应的研发用度率分离为4.96%、5.14%、5.36%、5.19%。其最近三年平均研发干预为2140.08万元，三年累计干预金额为6420.24万元，占三年累计买卖收入比例为5.18%，最近三年研发干预的复合增长率为25.71%。
表2：研发干预情况（单元：万元）
起原：招股书
研发团队方面，招股书泄露，死心叙述期末，江天科技共有职工344东说念主，其中56东说念主为研发东说念主员，占总职工东说念主数比例的16.28%。从研发团队的任职时分来看，在公司任职5年以上的研发东说念主员占比为73.21%，任职3年以上的研发东说念主员占比为82.14%。另外，在其沿途344名职工中，学历在本科及以上的东说念主数为31东说念主，因此，即使这31东说念主沿途为研发东说念主员，江天科技的研发东说念主员中，学历为大专及大专以下的研发东说念主员也有四成以上。
表3：职工学历组成情况
起原：招股书
江天科技暗意，为引发研发团队中枢东说念主员的积极性和更始性，公司制定并实验了科技遵守转动奖励、研发东说念主员绩效侦察等讨论奖励轨制，以商场化的更始激励机制引发研发团队的更始活力，同期还对中枢时刻东说念主员过头他时刻主干东说念主员实验了股权激励。
从学问产权遵守来看，死心叙述期末，公司领有专利108项，其中发明专利9项；领有软件著述权8项。另外，叙述期内，公司中枢时刻居品销售收入占买卖收入的比例分离为96.74%、97.63%、97.88%、97.28%，最近一年中枢时刻居品销售收入近5亿元，产业化应用才智考究。
据招股书泄漏，江天科技获取了“国度印刷示范企业（专科性情类）”“江苏省省级企业时刻中心”“江苏省专精特新中小企业”“江苏省绿色工场”等禀赋认定，况兼于2021年获评中国印刷业更始十强，2022年至2024年蚁合三年获评中国标签印刷业品牌影响力50强。
需要堤防的是，跟着商场需乞降时刻的快速发展，数字印刷时刻以无需制版、环保经过高、可个性化快速印刷等上风在印刷商场中占据越来越紧迫的地位，固然由于坐褥资本较高当今尚难以餍足批量化坐褥的需求，但改日跟着数字印刷时刻马虎发展练习，可能会对现存商场的印刷时刻变成冲击。对此，江天科技暗意：“如公司在改日数字化的时刻变革中未能实时完成本人时刻的更新迭代，将会导致公司的居品或办事被其他竞争敌手替代，从而对公司业务发展、盈利才智等方面变成不利影响。”
